企业股票回购如今成了热议的话题，监管机构和政策制定者对此颇有微词。近些年，美国政府正琢磨着要对股票回购征税或者加以限制。
早前，股票回购因为被视为市场操纵而遭禁止。然而，1982年美国证券交易委员会（SEC）出台了10b-18规则，公开市场回购才合法化。
虽然股票回购原本是为了让企业更灵活地管理资金，可慢慢地，它却变成了高管们谋私利的手段，背离了广大股东的利益。
本文将详细剖析股票回购的运作机制，探讨它对市场的影响，以及它到底是真的在给股东回馈资金，还是仅仅让企业内部人员中饱私囊。
企业回购热潮：数据揭示真相自2003年以来，美国企业已花费超过11万亿美元用于股票回购。近年来，尽管市场波动不断，企业回购活动却愈演愈烈：
美国股票回购授权
2023年推出的对企业回购征收1%消费税的措施，并未能明显遏制这一趋势。企业更倾向于回购股票，而非将资金用于业务增长、提高员工薪资或研发新技术。
诸如苹果(NASDAQ:AAPL)和Meta (NASDAQ:META)等企业，经常斥资数十亿用于股票回购，以支撑股价并满足股东期望。
股票回购如何影响市场NVIDIA三季度营收将增长多少？利润将增长多少？按此查看华尔街预测数据，还有日后三年财报预测数据，最长达10年。
股票回购的影响远不止于单间公司。自2000年以来，企业净回购额已占据股市净资产购买额的100%，反映出养老金、共同基金和个人投资者的参与度下降：
美国股票净需求
常有人称，股票回购对股价的影响有限。然而，自2012年企业开始大举回购以来，大量证据却表明事实并非如此。
股票回购变动
回购趋势引发了诸多担忧。虽然回购短期内能支撑股价，但却可能挤占创新投资、资本支出和员工薪酬的空间，从而导致长期经济停滞和加剧不平等。
谁从股票回购中获益最多？很多分析师认为，股票回购能将过剩资本返还给股东。然而，实际情况更为复杂。回购可通过精心策划股票出售时机、夸大盈利指标以及薪酬触发机制来让内部人士获益：
尽管高层从这些操作中获益颇丰，但普通股东除非在回购期间出售股份，否则几乎看不到什么回报。这导致了利润分配的不均衡，更有利于内部人士和短期交易者，而非长期投资者。
公司通常将股票回购宣传为“向股东返还资本”，但这种说法有些误导。与股息平等地向所有股东分配现金不同，回购主要惠及那些出售股份的股东。因此，回购：
证券交易委员会（SEC）的一项研究发现，高管往往在回购公告后不久便大量出售股票，这进一步印证了回购更多是为内部人士服务，而非普通股东。
回购替代方案：真正的资本回报方式为推动可持续增长和公平回报，公司可将注意力从股票回购转向更为透明且对股东友好的策略。
尽管股票回购能在短期内支撑股价，但对长期业务绩效的提升作用甚微。
包括在内的研究机构的研究表明，回购更侧重于每股收益（EPS）的操纵，而非实际价值的创造。这种对股价上涨的过度关注抑制了对生产性资产和创新的投资，削弱了公司的可持续增长能力。
William Lazonick在其开创性文章《无繁荣的利润（Profits Without Prosperity）》中指出，股票回购将公司资源从经济增长中转移，转而用于高管薪酬。在2003年至2012年间，标准普尔500指数公司，另有（占总盈利的91%），留给业务扩张、工资支付或就业创造投资的资金寥寥无几。
结语：回购不可取虽然股票回购常被标榜为“资本回报”，但实际上，其利益多半落入了内部人士和短期交易者的腰包。
为了提升股东的长期价值并促进经济繁荣，企业应采纳更为透明、公正的资本回报方式，如要约收购和派发股息。这些方式能够更合理地分配利润，同时激励企业追求可持续增长。调整策略焦点，有助于重建企业与股东之间的信任桥梁，使企业经营策略更好地服务于整体经济的健康发展。
***
都在InvestingPro，一站式选股工具。
点击此处进一步了解InvestingPro。
翻译：刘川
