近期，宏观经济领域的「坏消息」似乎意外地成为了利率市场的「好消息」。

英为财情Investing.com高盛策略师周一发布报告并指出，包括英国在内的多个地区的宏观经济数据超预期程度与10年期国债收益率之间出现正相关性。这意味着当经济数据低于预期，即所谓的「坏消息」时，市场反而预期利率将会下降，从而推升债券价格，压低收益率。

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自五月底以来，市场对于未来12个月内美联储降息幅度的预期增加了约40个基点，清晰地反映出市场关注的焦点已从通胀转向经济增长的担忧。当前，市场普遍认为，经济增长放缓的程度将超过当前宏观经济基本面所显示的水平，进而促使利率进一步下调，以刺激经济活动。

这一系列「坏消息」导致的利率下降预期，还意外地惠及了美国股市。分析师在报告中提到，股市与宏观经济数据超预期程度之间形成了负相关性。也就是说，当经济数据不佳时，股市反而表现良好。

这种现象不仅出现在大型科技股近期强势上升的趋势中，而且对于等权重综合指数或小盘股来说，这种负相关性更为显著。小盘股通常能从融资成本降低中获得更大利益，而这正是收益率下降所带来的直接效果。

相比之下，其他地区对此类宏观数据超预期的敏感度则显得较为复杂，尤其是在欧洲，市场反应甚至偏向正面。这表明，不同地区的市场对宏观经济「坏消息」的消化机制存在差异。

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编译：刘川

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