随着美股二季度财报陆续登场，截至7月17日，标普500指数今年二季度收益同比下降7.1%，创三年以来季度最大的跌幅，同时也是该指数连续第三个季度收益下降。鉴于大多数标普500公司报告的实际收益高于预期，今年二季度标普500实际的收益下降7.1% 的概率有多大？
根据过去10年标普500收益增长率的变化以及过去四个季度该指数收益增长率变化得出，该指数今年二季度收益率可能同比下降。
具体来说，当标普500指数公司在财报季报告的实际收益高于预期时，该指数的整体收益增长率就会上升，因为在增长率计算中，实际每股收益较高，替代了较低的预计每股收益数字。例如，如果一家公司预计报告每股收益为1.05美元，而去年同期每股收益为 1.00美元，那么该公司预计将报告5%的收益增长。如果该公司报告的实际每股收益为1.10美元（与预计相比，收益意外增加0.05 美元），那么该公司本季度的实际收益增长率将为10%，比预计增长率高出5个百分点(10% - 5% = 5%)。
事实上，在过去10年，标普500公司有37个季度的实际收益增长率超过了预计收益增长率。例外情况包括2020年第一季度、2022年第三季度和2022年第四季度。
首先，过去10年，标普500指数公司报告的实际收益平均超出预计收益6.4%。同一时期，标普500指数公司中有73%的公司报告的实际每股收益高于预计收益。其结果是，从财报季开始到结束，由于收益意外增加的数量和幅度，过去10年收益增长率平均提高了5.3个百分点。如果将此平均增幅应用于今年二季度末（6 月 30 日）的预计收益 (下降7.0%)，则该季度的实际收益率将为下降1.7%(-7.0% + 5.3% = -1.7%)。
若从过去5年来看，标普500指数公司报告的实际收益平均比预计收益高出8.4%。同一时期，标普500指数公司中有77%的公司报告的实际每股收益高于预计收益。因此，从财报季的开始到结束，由于收益意外增加的数量和幅度，过去5年收益增长率平均提高了7.4个百分点。如果将此平均增幅应用于今年二季度末（6月30日）预计收益 (下降7.0%)，则该季度的实际收益率为正增长0.4% (-7.0% + 7.4% = 0.4%)。
然而，在过去四个季度（2022年第二季度至2023年第一季度），标普500指数公司报告的实际收益平均比预计收益仅高出3.2%。在这四个季度中，标普500指数公司中有73%的公司报告实际每股收益高于预计收益。其结果是，从财报季的开始到结束，由于收益意外增加的数量和幅度，过去四个季度收益增长率平均仅增长了1.2个百分点。如果将此平均增幅应用于今年第二季度末（6 月 30 日）预计收益 (下降7.0%)，则该指数将报告实际的收益同比下降5.8%(-7.0% + 1.2% = -5.8%)。
而截止目前，这些数字的趋向如何？截至7月14日，在已报告今年二季度实际收益的30家标普500指数公司中，有80%的公司报告的实际每股收益高于预计平均每股收益。总体而言，这30家公司报告的实际收益比预期收益高出8.8%。因此，在二季度财报季的早期阶段，报告每股收益超出预期的公司的数量以及这些超出预期的每股收益的幅度都趋向于接近5年平均水平。在本财报季剩余时间内，这种强劲的表现会一直持续吗？自6月30日以来，标普500指数公司的收益跌幅扩大了0.1个百分点（从 -7.0% 至 -7.1%）。
