之前我们在“三年封闭期的基金，基金哭了”里提到，当下市场一时反弹不起，这与部分封闭式基金解禁有关。而当下，除了封闭式基金以外，全市场多数的主动基金都在遇到极大的赎回压力。
也就是说，
若从收益率最低的主动公募产品来看，收益率倒数第一的基金是广发高端制造A/C，年内跌幅近50%，基金管理人是郑澄然，持仓行业是光伏。截止三季度末，该基金跌去35%，市值规模还有87亿元。
前十大持仓都是光伏行业的股票，持仓十分集中，也就是所谓的梭哈单押，这也就导致这位经理控制回撤的能力十分差，该基金的最大回撤达到了54%。
翻看该基金去年三季报的持仓，与现在几乎是一样的持仓，并没有改变。
这也是当下市场最担忧的情况，例如这只基金，原本规模在160亿以上，腰斩一半后，规模还有几十亿的规模，要是当同样风格的基金赎回量增多时，持仓相同的基金卖出，就会造成相互踩踏，净值越跌，基民赎回的需求就越多，这是市场反弹时的重要抛压之一。
从收益率最差的基金来看，这些基金的收益率和最大回撤都十分相近，即是因为它们的持仓都是光伏、新能源行业。
这也就避不开最大市值的那几只龙头股，例如宁德时代、阳光电源、晶澳科技等的不断下跌，难出现反弹行情。
看完最差的例子，来看下今年做的比较好的基金做对了什么。
首先，今年收益率第一的是金鹰科技创新股票A，基金经理是陈颖。
这只基金虽然主要投科技相关，但并不是因为今年AI大热，所以才跑到收益第一。
从三季报持仓来看，重仓了中国长城、超图软件、新大陆、虹软科技、韦尔股份、立讯精密等，基本都是科技相关的个股，但持仓也有细分类别，例如信创、消费电子、半导体，这也就避开了像上文提到的抱团基金一样，持仓股不会出现过于一致的下跌。
例如，从过去来看，上涨时她的选股基本都是领跑行业，而行业回调时，持仓股跌幅却小于行业。
细看这位经理的全部持股里，半年报共持有43只股票，持股换手率接近200%，代表这位经理应该是经常交易，出现止盈止损的情况，这也是控制净值回撤的方式之一。
而我们对比起广发高端制造A的基金经理来看，持股数集中在30只以内，换手率也只在40%的水平。
若对比收益率第一和收益率倒数第一的基金经理操作来看。
最差的喜欢逆势加仓，满仓单吊一个行业，持仓十分集中，行业大涨的时候可能带来很大的回报，甚至净值翻一倍，但下跌的时候，行业关联性强的下跌，也失去了控制回撤的能力。
收益率第一的经理，虽然行业集中在科技，但选股上还是有分散的，个股关联性不强，下跌时也容易控制回撤。换手率之高，可能代表涨到高点后会止盈，将仓位转给其他个股，这也就导致一波大行情来的时候，可能收益率就没有单吊一个行业不懂的基金高。
但基金往往看的是长期能给基民带来收益，而非一段时间收益率冲到很高，吸引一堆基民高位入场，之后就从高位跌去30-40%。
回到A股市场，现阶段大白马连续下跌实际上都是在给前几年公募基金抱团还债。即使上证指数跌到2900点，沪深300成分股中，自由流通市值最大的前40只股票，平均PE还有19倍的水平。当然，这对应着今年2023年的盈利水平，可能个别股票有偏差，但跌了那么久，平均下来还有20倍的PE。
从整个沪深300指数动态PE来看，现在PE为10.55倍。
这就说明，之前公募重仓股的估值有多贵，而现在还伴随着基民们最大的赎回潮，这轮是奔着让公募重仓股们回到该有估值去的，例如宁德时代和一帮光伏股们，都在被迫的还两年前百倍PE留下的债。
